Стратегия за крипто хеджиране: Общ преглед на хеджирането на спот плюс къси фючърси

Защо хедж спот с къси фючърси

Дълги спот печалби, когато цената се покачва и губи, когато цената пада.

Съвпадащият къс перп компенсира голяма част от тази делта - запазвате монета, но намалявате посоката.

• Спот дълга = положителна делта спрямо цената
• Short perp = отрицателна делта спрямо цената
• Съответстващ размер ≈ делта неутрален близо до входа
• Целта често защитава стойността чрез събитие или сън, а не се отказва напълно

Оразмеряване на крака за жив плет

Пълно хеджиране = късо условно е равно на спот стойност в USD.

Частичен жив плет оставя умишлено насочено изложение.

• 100% хеджиране — минимална нетна делта, най-висока чувствителност на носене
• 50% хеджиране — половината от движението все още достига спот PnL
• Ребалансирайте, когато спот стойността се отклони от размера на извършителя
• Количество монети спрямо условни щатски долари — изберете една конвенция и я придържайте

Постоянни срещу датирани фючърси за хеджиране

Perps са ликвидни и лесни за преобръщане - прилага се финансиране.

Датираните фючърси имат изтичане — базата се сближава при доставка.

• Perp = няма дата за вписване, текущо финансиране
• С дата = база към спот при изтичане, цена на прехвърляне за удължаване
• Perp, обичаен за гъвкави портфейлни хеджове
• Датата може да се побере в известен прозорец на събитието с дефиниран край

Въздействие на финансирането върху хеджираните книги

Делта неутрална не означава неутрална цена.

Положително финансиране, често плащано от дълги позиции — хеджиране на къси позиции може да получи.

• Знакът за финансиране се обръща с пазарни пристрастия
• Разширеното положително финансиране помага на притежателя на къс хедж
• Отрицателното финансиране струва късото хеджиране
• Пренасяне на бюджета над очаквания хоризонт на задържане

Такси за отваряне, поддържане и затваряне на хедж

Spot може да има нулева такса за създаване; perp short все още плаща търговска такса.

Двупосоченото пътуване на фючърсния етап е неизбежно, когато хеджирането приключи.

• Отворено: спот такса, ако купувате плюс извършител или производител
• Коригиране: такси за промени в размера по време на ребалансиране
• Затваряне: perp купува за покриване плюс спот продажба при пълно излизане
• Сравнете нивото на фючърсната такса — хеджирането често е дълготрайно кратко

Базис и пазарна оценка при хеджиране

Цените на спот и перп се различават в рамките на деня.

Хеджираният PnL все още се движи от основата и финансирането, дори ако нетната делта е малка.

• Разширяването на основата временно вреди на късата перп MTM
• Спот компенсации на MTM при пълно хеджиране — нетно пренасяне и базова промяна
• Частичен хедж оставя насочен MTM върху нехеджиран участък
• Използвайте изглед на борсово портфолио, когато е наличен

Когато хеджирането има смисъл

Хеджирането отговаря на прозорци с известен риск — отключвания, макроси, данъчно време, заспиване.

Постоянният пълен хедж на място, което искате да задържите дълго, често кърви.

• Риск от събитие, което не можете да гледате на живо
• Голяма чанта за място, която няма да продадете, но искате защита от температура
• Финансовият холдинг се нуждае от краткосрочен доклад за стабилност
• Не е идеално, ако искате пълен ръст - хеджирането го ограничава

Хеджирането на рискове не премахва

Проблемите с борсовия кредит, ликвидацията на престъпник и стабилните монети остават.

• Недостатъчно хеджиране след покачване на цената — добавете марж или преоразмерете кратко
• Свръххеджирани след спад — къси печалби, но нетни спот загуби
• Ликвидация на късо, ако маржът е тънък по време на свиване
• Риск от контрагента както на спот портфейла, така и на фючърсната сметка

Бързо резюме

Стратегия за крипто хеджиране съчетава спот дълги с къси фючърси за намаляване на делта.

Финансирането, таксите и базата все още преместват хеджираните PnL — правилата за пренасяне и възстановяване на плана.

Сравнете таксите за фючърси на мястото, където живее късият.

• Пълното срещу частичното хеджиране е съзнателен избор
• Perp, обичаен за гъвкави живи плетове — разумно финансиране
• Ребалансирайте, когато спот и късият размер се раздалечат