Crypto Futures-arbitrage: financiering, basisbeginselen, vergoedingen en reële risico's

Wat Futures-arbitrage betekent in Crypto

Arbitrage streeft naar winst uit prijs- of carry-verschillen tussen gerelateerde instrumenten.

In crypto zijn veelvoorkomende vormen gekoppeld aan dader, of dader op verschillende locaties.

• Basis = futuresprijs minus spotprijs
• Financiering = periodieke betaling tussen longs en shorts op daders
• Cross-exchange = hetzelfde contract verschillend geprijsd op twee platforms
• Geen enkele is risicovrij na vergoedingen en uitvoering

Cash-and-carry: Long Spot, Short Perp

Wanneer perp boven de spot handelt, kunnen short perp en long spot een positieve basis en financiering veroveren.

De handelsrichting dekt de richting af: de voorsprong is carry minus kosten.

• Long spot = eigen munt of gelijkwaardige exposure
• Short perp = offset delta op eeuwigdurend
• Winst wanneer financiering wordt betaald aan short-plus-basisconvergentie
• Verlies wanneer de basis tegen u groter wordt of de financiering omslaat

Alleen op financiering gerichte Arb-mentaliteit

Sommige handelaren concentreren zich puur op financiering wanneer de rente hoog blijft.

Bij een deltaneutrale hedge moeten beide benen nog steeds worden gevuld tegen eerlijke prijzen.

• Hoge positieve financiering – shorts ontvangen vaak van longs
• De snelheid verandert elk interval; de rand is niet voor altijd vergrendeld
• Overvolle arb-compressies gaan sneller dan modellen aannemen
• De marge op short-perp moet volatiliteitspieken overleven

Kostenstapel op twee poten

Arb heeft minimaal twee handelskosten – vaak vier als u beide benen betreedt en verlaat.

De spreadsheetrand moet groter zijn dan de som van kosten, spreiding en overdracht.

• Spot-aankoopkosten plus perp-verkoopkosten bij open
• Achteruit bij close – nemer op beide benen is conservatief
• Opname en storting als benen op verschillende beurzen zitten
• Interne overdracht goedkoper dan via de keten bij dezelfde groep

Basisrisico en convergentietiming

De basis kan breder worden voordat deze smaller wordt.

Margestortingen treffen de verliezende leg, terwijl de winnende leg elders is vergrendeld.

• Mark-to-market-verlies op short perp als de prijs scheurt
• Spotwinsten – maar de marge geldt per product en wordt niet overal verrekend
• Convergentietiming onbekend: carry moet betalen terwijl u wacht
• Leveringsdata op gedateerde futures brengen extra rolkosten met zich mee

Cross-Exchange Perp Arb

Koop de dader goedkoop op locatie A, verkoop rijk op locatie B.

Vereist kapitaal aan beide kanten en snel uitgebalanceerde vullingen.

• Vulvertraging laat kortstondig een naakte delta achter - model in het slechtste geval
• Wachtrijen voor opnames vertragen het opnieuw in evenwicht brengen
• Verschillende markmethoden kunnen ongelijke liquidaties afdwingen
• Regelgeving en accounttoegang verschillen per regio

Operationele risico's buiten de formule

Exchange-downtime, API-fouten en automatische schuldafbouw zijn een probleem.

• ADL kan als eerste de winstgevende hedge-poot sluiten
• Onderhoudsmarge stijgt door volatiliteit – voeg buffer toe
• Stablecoin depeg bereikt spotbeenwaardering
• Slimme routingbots beperken de spreads tot een minimum

Maatvoering en margebuffer

Arb is een lage directionele rand, maar geen nulmargespanning.

De ondermaatse buffer wordt op één been geliquideerd, terwijl de hedge blijft bestaan.

• Houd extra onderpand aan de korte daderzijde
• Bewaak de afstand tot de liquidatie op beide locaties
• Verklein de omvang wanneer de financiering zich tegen de positie keert
• Stresstest voor 10% ongunstige beweging op daderbeen

Snelle samenvatting

Crypto-futures-arbitrage-oogstbasis en financiering met afgedekte benen.

Kosten voor elke etappe, transferkosten en margestress bepalen de echte winst.

Vergelijk de all-inkosten op verschillende locaties voordat u arb-kapitaal inzet.

• Veel voorkomende vorm: lange spot, korte perp
• Som kosten op bij het openen en sluiten voor beide benen
• De basis kan vóór convergentie breder worden: buffermarge