Crypto-hedgingstrategie: Spot Plus Short Futures Hedge-overzicht

Waarom een ​​hedgespot met korte futures

Long spot wint wanneer de prijs stijgt en verliest wanneer de prijs daalt.

Een gematchte korte dader compenseert een groot deel van die delta: je behoudt de munt, maar vermindert de richtingszwaai.

• Spot long = positieve delta ten opzichte van de prijs
• Short perp = negatieve delta ten opzichte van de prijs
• Overeenkomende maat ≈ deltaneutraal nabij ingang
• Doel beschermt vaak waarde door middel van gebeurtenissen of slaap, en laat de bovenkant niet volledig achterwege

Het formaat van de haagpoot

Volledige hedge = short notioneel is gelijk aan contante waarde in USD.

Gedeeltelijke afdekking laat opzettelijke directionele blootstelling achter.

• 100% hedge — minimale netto delta, hoogste carrygevoeligheid
• 50% hedge – de helft van de zet bereikt nog steeds spot PnL
• Herbalanceer wanneer de spotwaarde afwijkt van de dadergrootte
• Munthoeveelheid versus nominale USD – kies één conventie en blijf daarbij

Eeuwigdurende versus gedateerde futures voor hedges

Daders zijn liquide en gemakkelijk te rollen – er is financiering van toepassing.

Gedateerde futures hebben een vervaldatum - de basis convergeert bij levering.

• Perp = geen roll date, doorlopende financiering
• Gedateerd = basis richting spot bij vervaldatum, roll-kosten om te verlengen
• Perp gebruikelijk voor flexibele portefeuilleafdekkingen
• Gedateerd kan passen in een bekend gebeurtenisvenster met een gedefinieerd einde

Financieringsimpact op afgedekte boeken

Deltaneutraal betekent niet kostenneutraal.

Positieve financiering wordt vaak betaald door long- en short-hedges.

• Financieringsbord draait om met marktvooroordelen
• Uitgebreide positieve financiering helpt short hedge-houders
• Negatieve financiering kost de short hedge
• Begrotingsoverdracht over de verwachte vasthoudhorizon

Kosten voor het openen, onderhouden en sluiten van een hedge

Voor Spot geldt mogelijk geen makervergoeding; perp short betaalt nog steeds handelskosten.

Een retourvlucht op de futures-poot is onvermijdelijk wanneer de hedge eindigt.

• Open: spotprijs bij aankoop plus dader of maker
• Aanpassen: kosten voor maatwijzigingen tijdens herbalancering
• Sluiten: perp buy to cover plus spot sell bij volledige exit
• Vergelijk de vergoedingen voor futures: hedges hebben vaak een korte looptijd

Basis en mark-to-market terwijl afgedekt

Spot- en perp-prijzen lopen intraday uiteen.

Afgedekte PnL beweegt nog steeds van basis en financiering, ook al is de netto delta klein.

• Basisverruiming schaadt short perp MTM tijdelijk
• Spot MTM-compensaties bij volledige afdekking – netto is carry en basisverandering
• Gedeeltelijke heg laat directionele MTM achter op niet-afgedekte plak
• Gebruik de uitwisselingsportfolioweergave indien beschikbaar

Wanneer hedging zinvol is

Hedges passen bij bekende risicovensters: ontgrendelingen, macro's, belastingtiming, slaap.

Permanente volledige haag op de plek die u lang wilt vasthouden en vaak bloedt.

• Evenementrisico dat u niet live kunt bekijken
• Grote spotbag die u niet verkoopt, maar wel temperatuurbescherming wilt
• Schatkistbeleggingen hebben een stabiliteitsrapport op de korte termijn nodig
• Niet ideaal als je volledige winst wilt – dek het af

Het afdekken van risico's neemt niet weg

Wisselkredieten, liquidaties op het gebied van de daders en problemen met stablecoins blijven bestaan.

• Ondergedekt na prijsscheuring: voeg marge toe of wijzig het formaat kort
• Overhedged na daling: korte winsten maar netto verlies
• Liquidatie van shortposities als de marge tijdens de squeeze daalt
• Tegenpartijrisico op zowel spotportemonnee als futuresrekening

Snelle samenvatting

Een crypto-hedgingstrategie combineert spot long met korte futures om de delta te verminderen.

Financiering, vergoedingen en basis verplaatsen nog steeds de afgedekte PnL-regels voor plancarry en herbalancering.

Vergelijk de vergoedingen voor futures-legs op de locatie waar de korte levens bestaan.

• Volledige versus gedeeltelijke afdekking is een bewuste keuze
• Perp gebruikelijk voor flexibele hedges – mindfunding
• Breng het evenwicht opnieuw in evenwicht wanneer de spot- en korte maat uit elkaar drijven