Strategia zabezpieczania kryptowalut: Przegląd zabezpieczeń Spot Plus Short Futures

Dlaczego warto zabezpieczać miejsce z krótkimi kontraktami futures

Pozycja długa zyskuje, gdy cena rośnie, i traci, gdy cena spada.

Dopasowany krótki napastnik kompensuje znaczną część tej delty – zatrzymujesz monetę, ale zmniejszasz wahania kierunkowe.

• Pozycja długa = dodatnia delta do ceny
• Krótki perp = ujemna delta do ceny
• Dopasowany rozmiar ≈ neutralny delta w pobliżu wejścia
• Cel często chroni wartość poprzez wydarzenie lub sen, a nie całkowicie porzuca

Rozmiar nogi żywopłotu

Pełne zabezpieczenie = krótki nominał jest równy wartości spot w USD.

Częściowe zabezpieczenie pozostawia celową ekspozycję kierunkową.

• 100% hedge — minimalna delta netto, najwyższa czułość przenoszenia
• 50% hedging — połowa ruchu wciąż trafia w punkt PnL
• Przywrócenie równowagi, gdy wartość spot odbiega od wielkości sprawcy
• Ilość monet a wartość nominalna w USD — wybierz jedną konwencję i trzymaj się

Kontrakty terminowe bezterminowe a kontrakty terminowe na zabezpieczenia

Sprawcy są płynni i łatwo je zmieniać — obowiązuje finansowanie.

Terminowe kontrakty terminowe wygasają – podstawa zbiega się w momencie dostawy.

• Perp = brak daty rolki, bieżące finansowanie
• Datowane = podstawa do chwili wygaśnięcia, koszt przedłużenia
• Perp typowy dla elastycznych zabezpieczeń portfela
• Datowany może pasować do znanego okna zdarzeń z określonym końcem

Wpływ finansowania na księgi zabezpieczone

Neutralność Delta nie oznacza neutralności kosztowej.

Pozytywne finansowanie często opłacane przez pozycje długie — krótkie zabezpieczenie może otrzymać.

• Znak finansowania zmienia się wraz z tendencją rynkową
• Rozszerzone pozytywne finansowanie pomaga posiadaczowi krótkiego zabezpieczenia
• Ujemne finansowanie kosztuje pozycję krótkiego zabezpieczenia
• Przeniesienie budżetu w oczekiwanym horyzoncie utrzymania

Opłaty za otwarcie, utrzymanie i zamknięcie zabezpieczenia

Spot może mieć zerową opłatę twórczą; perp short nadal płaci opłatę handlową.

W przypadku zakończenia zabezpieczenia nie da się uniknąć sytuacji w obie strony w przypadku kontraktów futures.

• Otwarte: opłata za spot w przypadku zakupu plus perp taker lub maker
• Dostosuj: opłaty za zmianę rozmiaru podczas przywracania równowagi
• Zamknij: perp buy to cover plus sprzedaż spot w przypadku pełnego wyjścia
• Porównaj poziom opłat za kontrakty futures — zabezpieczenie jest często długoterminowe i krótkie

Podstawa i wycena rynkowa przy zabezpieczeniu

Ceny spot i perp różnią się w ciągu dnia.

Zabezpieczona PnL nadal odchodzi od podstawy i finansowania, nawet jeśli delta netto jest niewielka.

• Poszerzenie bazy chwilowo szkodzi krótkiemu perpowi MTM
• Spotowe przesunięcie MTM na pełnym zabezpieczeniu — netto to przeniesienie i zmiana podstawy
• Częściowe zabezpieczenie pozostawia kierunkowy MTM na niezabezpieczonym kawałku
• Użyj widoku portfela giełdowego, jeśli jest dostępny

Kiedy zabezpieczenie ma sens

Zabezpieczenia odpowiadają znanym oknom ryzyka – odblokowania, makro, harmonogram podatkowy, sen.

Trwały pełny żywopłot w miejscu, które chcesz utrzymać długo, często noszące.

• Ryzyko zdarzenia, którego nie możesz oglądać na żywo
• Duża torba punktowa, której nie sprzedasz, ale chcesz chronić przed temperaturą
• Holding skarbowy wymagający krótkoterminowego raportu o stabilności
• Nie jest to idealne rozwiązanie, jeśli chcesz mieć pełną przewagę — hedge to ogranicza

Zabezpieczenie przed ryzykiem nie usuwa

Pozostają problemy związane z kredytem wymiany, likwidacją części sprawcy i problemem monet stabilnych.

• Niedozabezpieczony po zdzierstwie cenowym — dodaj marżę lub zmień rozmiar na krótko
• Przeciążony po spadku — krótkie zyski, ale natychmiastowe straty
• Likwidacja w przypadku krótkiej pozycji, jeśli marża jest niewielka podczas ściskania
• Ryzyko kontrahenta zarówno na portfelu spot, jak i na rachunku futures

Szybkie podsumowanie

Strategia zabezpieczania kryptowalut łączy pozycję długą z krótkimi kontraktami futures w celu obniżenia delty.

Finansowanie, opłaty i podstawa nadal podlegają zabezpieczeniu PnL — zasady przeniesienia planu i przywrócenia równowagi.

Porównaj opłaty za nogi kontraktów terminowych w miejscu, w którym żyje się krótko.

• Pełne lub częściowe zabezpieczenie jest świadomym wyborem
• Sprawca typowy dla elastycznych zabezpieczeń — finansowanie umysłowe
• Przywrócenie równowagi, gdy plamka i krótki rozmiar oddalają się od siebie