Strategie de acoperire criptografică: Prezentare generală a acoperirii riscurilor pe termen scurt la termen

De ce Hedge Spot cu contracte futures scurte

Câștigurile spot lungi când prețul crește și pierde când prețul scade.

Un perp scurt potrivit compensează o mare parte din acea deltă - păstrați moneda, dar reduceți oscilația direcțională.

• Spot long = delta pozitivă față de preț
• Short perp = delta negativă față de preț
• Mărimea potrivită ≈ delta neutru lângă intrare
• Scopul protejează adesea valoarea prin eveniment sau somn, nu abandona complet

Dimensiunea piciorului de gard viu

Acoperire totală = noțional scurt este egal cu valoarea spot în termeni USD.

Garditura parțială lasă expunere direcțională intenționată.

• 100% acoperire - delta netă minimă, cea mai mare sensibilitate la transport
• 50% acoperire - jumătate din mișcare încă atinge punctul PnL
• Reechilibrați atunci când valoarea spot variază de la dimensiunea perp
• Cantitatea de monede față de USD noțional - alege o convenție și ține

Contracte futures perpetue vs datate pentru hedge

Infractorii sunt lichidi și ușor de rulat - se aplică finanțare.

Contractele futures datate au expirare - baza converge la livrare.

• Perp = nicio dată de rulare, finanțare în curs
• Datat = baza către spot la expirare, costul rulant de extins
• Perp obișnuit pentru acoperiri flexibile de portofoliu
• Datat se poate potrivi cu o fereastră de eveniment cunoscută cu un sfârșit definit

Impactul finanțării asupra cărților acoperite

Delta neutru nu înseamnă cost neutru.

Finanțare pozitivă plătită adesea prin lungi — poate primi acoperirea scurtă.

• Semnul de finanțare se răstoarnă cu tendința de piață
• Finanțarea pozitivă extinsă ajută deținătorul de acoperire scurtă
• Finanțarea negativă costă acoperirea scurtă
• Reportarea bugetului peste orizontul de reținere estimat

Taxe pentru deschiderea, întreținerea și închiderea acoperirii

Spot poate avea comision zero de producător; perp short încă plătește comision de tranzacționare.

Călătoria dus-întors pe segmentul futures este inevitabil atunci când acoperirea se termină.

• Deschis: taxă spot dacă cumpără plus perp taker sau maker
• Ajustare: comisioane pentru modificările mărimii în timpul reechilibrării
• Închidere: perp buy to cover plus spot sell dacă ieșiți complet
• Comparați nivelul de comisioane futures - acoperirea este adesea scurtă pe durată lungă

Baza și evaluarea la piață în timp ce sunt acoperite

Prețurile spot și perp diferă în cursul zilei.

PnL acoperit se mută în continuare de la bază și de la finanțare, chiar dacă delta netă este mică.

• Lărgirea bazei dăunează temporar MTM pe scurt perp
• Compensații spot MTM pe acoperire totală — net este report și modificarea bazei
• Garnitura parțială lasă MTM direcțional pe o felie neacoperită
• Utilizați vizualizarea portofoliului de schimb atunci când este disponibilă

Când acoperirea are sens

Gardurile vii se potrivesc ferestrelor de risc cunoscute - deblocări, macro, sincronizare a taxelor, somn.

Garnitură permanentă completă la fața locului pe care doriți să o țineți mult timp, de multe ori sângerări.

• Risc de eveniment pe care nu îl puteți viziona în direct
• Geantă mare pe care nu o veți vinde, dar doriți protecție împotriva temperaturii
• Deținerea de trezorerie necesită un raport de stabilitate pe termen scurt
• Nu este ideal dacă doriți un suflu complet - acoperișul viu

Acoperirea riscurilor nu este eliminată

Creditul de schimb, lichidarea pe piciorul perp și problemele de stablecoin rămân.

• Underhedged după ruperea prețului — adăugați marjă sau redimensionați scurt
• Supra acoperire după scădere — profituri scurte, dar pierderi spot
• Lichidare pe scurt dacă marja subțire în timpul stoarcerii
• Risc de contrapartidă atât pe portofelul spot, cât și pe contul futures

Rezumat rapid

O strategie de acoperire criptografică combina spot long cu futures scurte pentru a reduce delta.

Finanțarea, comisioanele și baza se deplasează în continuare PnL acoperit - reguli de transportare a planului și reechilibrare.

Comparați comisioanele futures la locul unde durează scurt.

• Acoperirea totală versus parțială este o alegere deliberată
• Perp obișnuit pentru acoperiri flexibile - finanțare mentală
• Reechilibrați când spotul și dimensiunea scurtă se depărtează