Стратегія крипто хеджування: Огляд хеджування Spot Plus Short Futures

Чому хеджування з короткими ф'ючерсами

Довгий спот отримує прибуток, коли ціна зростає, і програє, коли ціна падає.

Відповідний короткий перп компенсує більшу частину цієї дельти — ви зберігаєте монету, але зменшуєте напрямок.

• Довгий спот = позитивна дельта до ціни
• Короткий перп = негативна дельта до ціни
• Відповідний розмір ≈ дельта-нейтраль біля входу
• Мета часто захищає цінність через подію або сон, а не відмовляється повністю

Розмір ніжки живоплоту

Повне хеджування = коротка умовна вартість дорівнює спотовій вартості в доларах США.

Часткове живоплотне листя з навмисним направленим впливом.

• 100% хеджування — мінімальна чиста дельта, найвища чутливість до переносу
• 50% хеджування — половина руху все ще досягає спотового PnL
• Відновлення балансу, коли спотова вартість відхиляється від розміру злочинця
• Кількість монет проти умовного долара США — виберіть одну конвенцію та дотримуйтесь

Безстрокові ф’ючерси на хеджування із датою

Perps є ліквідними та легкими у згортанні — потрібне фінансування.

Термін дії датованих ф’ючерсів закінчується — базис збігається при доставці.

• Perp = немає дати випуску, поточне фінансування
• З датою = базис до споту після закінчення терміну дії, вартість пролонгації для продовження
• Perp, звичайний для гнучких портфельних хеджів
• Дата може відповідати вікну відомої події з визначеним кінцем

Вплив фінансування на книги хеджування

Дельта-нейтральність не означає нейтральність вартості.

Позитивне фінансування часто оплачується довгими операціями — може бути отримано хеджування коротких позицій.

• Знак фінансування перевертається з упередженістю ринку
• Розширене позитивне фінансування допомагає власнику короткого хеджування
• Негативне фінансування коштує хеджування
• Перенесення бюджету за очікуваний горизонт утримання

Плата за відкриття, обслуговування та закриття хеджування

Spot може мати нульову комісію виробника; perp short все ще сплачує комісію за торгівлю.

Коли хедж закінчується, повороту ф’ючерсної частини не уникнути.

• Відкрито: готівкова комісія за покупку плюс перп-тейкер або виробник
• Налаштувати: комісії за зміну розміру під час перебалансування
• Закрити: perp buy to cover plus spot sell if full exit
• Порівняйте рівень комісії за ф’ючерси — хеджування часто є короткостроковим

Базис і ринкова оцінка під час хеджування

Ціни спот і перп відрізняються протягом дня.

Хеджований прибутковий прибуток все ще змінюється від основи та фінансування, навіть якщо чиста дельта невелика.

• Розширення основи тимчасово шкодить короткій perp MTM
• Спотові компенсації MTM на повному хеджуванні — чиста зміна переносу та базису
• Часткова огорожа залишає спрямований MTM на нехеджованому зрізі
• Використовуйте перегляд портфоліо біржі, якщо це можливо

Коли хеджування має сенс

Хеджування відповідає відомим вікнам ризику — розблокування, макрос, час податку, сон.

Постійна повна огорожа на місці, яке ви хочете довго тримати, часто стікає.

• Ризик події, який ви не можете дивитися в прямому ефірі
• Велика сумка, яку ви не продасте, але вам потрібен захист від температури
• Казначейський холдинг потребує короткострокового звіту про стабільність
• Не ідеально, якщо вам потрібен повний зріст — жива огорожа перешкоджає цьому

Хеджування ризиків не усуває

Залишаються проблеми з обмінним кредитом, ліквідацією на нозі злочинця та стейблкоіном.

• Недостатнє хеджування після стрибка ціни — додайте маржу або змініть розмір короткої пропозиції
• Перехеджування після падіння — короткі прибутки, але спотові збитки
• Ліквідація коротка, якщо край тонкий під час стискання
• Ризик контрагента на спотовому гаманці та ф’ючерсному рахунку

Короткий підсумок

Стратегія крипто-хеджування поєднує довгі з короткими ф’ючерсами для скорочення дельти.

Фінансування, комісії та базис все ще переміщують хеджований прибутковий капітал — правила перенесення та ребалансування плану.

Порівняйте комісію за ф’ючерсну частину на місці, де живе короткострокова компанія.

• Повне або часткове хеджування є свідомим вибором
• Перп, звичайний для гнучких живоплотів — розумне фінансування
• Відновлення балансу, коли пляма та короткий розмір розходяться