Estrategia de cobertura criptográfica: descripción general de la cobertura de futuros cortos Spot Plus

¿Por qué cubrir el contado con futuros cortos?

Las posiciones largas ganan cuando el precio sube y pierden cuando el precio baja.

Un delincuente corto emparejado compensa gran parte de ese delta: conservas la moneda pero reduces el giro direccional.

• Spot largo = delta positiva al precio
• Delincuente corto = delta negativo del precio
• Tamaño coincidente ≈ delta neutral cerca de la entrada
• El objetivo a menudo protege el valor a través de eventos o del sueño, no abandona por completo las ventajas.

Dimensionamiento de la pata del seto

Cobertura completa = el valor nocional corto equivale al valor spot en términos de USD.

La cobertura parcial deja una exposición direccional intencional.

• Cobertura del 100%: delta neta mínima, mayor sensibilidad al carry
• Cobertura del 50%: la mitad del movimiento aún llega al contado PnL
• Reequilibrar cuando el valor al contado se aleja del tamaño del delincuente
• Cantidad de moneda versus valor nominal en USD: elija una convención y cúmplala

Futuros perpetuos versus futuros con fecha para coberturas

Los delincuentes son líquidos y fáciles de movilizar: se requiere financiación.

Los futuros con fecha tienen vencimiento: la base converge en el momento de la entrega.

• Delincuente = sin fecha de lanzamiento, financiación en curso
• Con fecha = base para el contado al vencimiento, costo de rollo para extender
• Delincuente habitual en coberturas de carteras flexibles
• La fecha puede ajustarse a una ventana de evento conocida con un final definido

Impacto de la financiación en los libros cubiertos

Delta neutral no significa neutral en costos.

La financiación positiva a menudo se paga mediante coberturas largas, mientras que se puede recibir cobertura corta.

• El signo de financiación cambia debido al sesgo del mercado
• La financiación positiva ampliada ayuda a los titulares de cobertura corta
• La financiación negativa cuesta la cobertura corta
• Transferencia de presupuesto sobre el horizonte de retención esperado

Tarifas para abrir, mantener y cerrar cobertura

El spot puede tener una tarifa de fabricante nula; El delincuente en corto todavía paga la tarifa comercial.

El viaje de ida y vuelta en el tramo de futuros es inevitable cuando finaliza la cobertura.

• Abierto: tarifa al contado si se compra más el tomador o creador del delincuente
• Ajuste: tarifas por cambios de tamaño durante el reequilibrio
• Cierre: compra del delincuente para cubrir más venta al contado si sale por completo
• Compare el nivel de tarifas de futuros: la cobertura suele ser de larga duración y corta

Base y valor de mercado mientras está cubierto

Los precios spot y delincuentes divergen intradía.

El PnL cubierto todavía se mueve desde la base y la financiación incluso si el delta neto es pequeño.

• La ampliación de la base perjudica temporalmente al delincuente corto MTM
• Compensaciones spot de MTM en cobertura total: el neto es el carry y el cambio de base
• La cobertura parcial deja el MTM direccional en una porción sin cobertura
• Utilice la vista de cartera de intercambio cuando esté disponible

Cuando la cobertura tiene sentido

Las coberturas se adaptan a ventanas de riesgo conocidas: desbloqueos, macro, calendario de impuestos, suspensión.

Cobertura completa permanente en el lugar que desea mantener durante mucho tiempo, a menudo se sangra.

• Riesgo de evento que no puedes ver en vivo
• Bolsa grande que no venderá pero que desea protección temporal
• Holding del Tesoro necesita informe de estabilidad a corto plazo
• No es ideal si desea obtener todas las ventajas: la cobertura lo limita

La cobertura de riesgos no elimina

Persisten los problemas de crédito cambiario, liquidación del tramo del delincuente y monedas estables.

• Cobertura insuficiente después de la caída del precio: agregue margen o cambie el tamaño en corto
• Sobrecobertura después de la caída: ganancias cortas pero pérdidas netas al contado
• Liquidación a corto plazo si el margen es reducido durante la contracción
• Riesgo de contraparte tanto en la cartera al contado como en la cuenta de futuros

Resumen rápido

Una estrategia de cobertura de criptomonedas combina futuros al contado en largo con futuros en corto para reducir el delta.

El financiamiento, las tarifas y la base aún mueven el PnL cubierto: reglas de reequilibrio y mantenimiento del plan.

Compare las tarifas de los tramos de futuros en el lugar donde vive el corto.

• La cobertura total o parcial es una elección deliberada
• Delincuente habitual en coberturas flexibles: financiación mental
• Reequilibrar cuando el punto y el tamaño corto se separan