加密貨幣對沖策略：現貨加空頭期貨對沖概述

為什麼要用空頭期貨對沖現貨

多頭現貨在價格上漲時獲利，在價格下跌時虧損。

匹配的空頭永久收益抵消了大部分的增量——你保留了硬幣，但減少了方向波動。

• 現貨多頭 = 價格正 Delta
• 空頭永續收益 = 價格負 Delta
• 匹配尺寸 ≈ 入口附近的 Delta 中性
• 目標通常是透過事件或睡眠來保護價值，而不是完全放棄上漲空間

確定對沖腿的尺寸

完全避險 = 短期名目價值等於以美元計價的即期價值。

部分對沖留下了有意的定向風險。

• 100% 對沖－最小的淨增量，最高的套利敏感性
• 50% 避險 — 一半的變動仍達到即期損益
• 當現貨價值偏離永久規模時重新平衡
• 硬幣數量與美元名義數量－選擇一種慣例並堅持下去

對沖的永續期貨與有期期貨

Perps 具有流動性且易於滾動——需要資金。

遠期期貨已到期－基差在交割時收斂。

• Perp = 無滾動日期，持續資助
• 到期 = 到期時即期的基礎，延期的展期成本
• Perp 通常用於靈活的投資組合對沖
• 日期可以適合已知的事件視窗和定義的結束

融資對沖帳簿的影響

達美中性並不意味著成本中性。

正資金通常由多頭支付——空頭對沖可能會收到。

• 資金訊號隨市場偏誤而翻轉
• 持續的積極資金幫助空頭對沖持有者
• 負資金使空頭對沖付出代價
• 預算結轉超過預期持有期限

開立、維持和關閉對沖的費用

現貨可能有零掛單費； perp 空頭仍需支付交易費。

當對沖結束時，期貨腿的往返是不可避免的。

• 開盤：如果購買加上 perp 接受者或製造商的現貨費用
• 調整：重新平衡期間大小變動的費用
• 平倉：永久買入回補加上現貨賣出（如果完全退出）
• 比較期貨費用等級－避險通常是長期空頭

對沖時的基差和以市價計算

現貨和永久價格盤中出現分歧。

即使淨增量很小，對沖損益仍會隨著基差和融資而改變。

• 基差擴大暫時損害短期永續合約 MTM
• 現貨 MTM​​ 抵銷全部避險 — 淨值是套利和基差變化
• 部分對沖在未對沖切片上留下定向 MTM
• 如果可用，請使用交易所投資組合視圖

當對沖有意義時

對沖適合已知的風險視窗－解鎖、宏觀、稅務時機、睡眠。

永久全面對沖您想要長期持有的現貨，並且經常流血。

• 您無法觀看直播的事件風險
• 您不會出售但想要溫度保護的大現貨包
• 持有國債需要短期穩定性報告
• 如果你想要充分的上漲空間，這並不理想——對沖上限

對沖並不能消除風險

交易所信貸、永久清算和穩定幣問題仍然存在。

• 價格下跌後對沖不足－增加保證金或調整空頭規模
• 下跌後過度避險－空頭獲利但現貨虧損淨額
• 如果在擠壓期間保證金減少，則空頭清算
• 現貨錢包和期貨帳戶的交易對手風險

快速總結

加密貨幣對沖策略將現貨多頭與空頭期貨配對，以減少 Delta。

資金、費用和基差仍然影響對沖損益——計畫利差和再平衡規則。

比較短線比賽場地的期貨腿費。

• 完全對沖與部分對沖是一個深思熟慮的選擇
• Perp通常用於靈活的對沖—頭腦融資
• 當現貨和短尺寸偏離時重新平衡

交易前比較費用

在進行更多交易之前，請先比較各個交易所的掛單者和吃單者費用。微小的費用差異會在許多買賣中累積起來。

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