加密货币对冲策略：现货加空头期货对冲概述

为什么用空头期货对冲现货

多头现货在价格上涨时获利，在价格下跌时亏损。

匹配的空头永久收益抵消了大部分的增量——你保留了硬币，但减少了方向波动。

• 现货多头 = 价格正 Delta
• 空头永续收益 = 价格负 Delta
• 匹配尺寸 ≈ 入口附近的 Delta 中性
• 目标通常是通过事件或睡眠来保护价值，而不是完全放弃上涨空间

确定对冲腿的尺寸

完全对冲 = 短期名义价值等于以美元计价的即期价值。

部分对冲留下了有意的定向风险。

• 100% 对冲——最小的净增量，最高的套利敏感性
• 50% 对冲 — 一半的变动仍达到即期损益
• 当现货价值偏离永久规模时重新平衡
• 硬币数量与美元名义数量——选择一种惯例并坚持下去

对冲的永续期货与有期期货

Perps 具有流动性且易于滚动——需要资金。

远期期货已到期——基差在交割时收敛。

• Perp = 无滚动日期，持续资助
• 到期 = 到期时即期的基础，延期的展期成本
• Perp 通常用于灵活的投资组合对冲
• 日期可以适合已知的事件窗口和定义的结束

融资对对冲账簿的影响

达美中性并不意味着成本中性。

正资金通常由多头支付——空头对冲可能会收到。

• 资金信号随市场偏见而翻转
• 持续的积极资金帮助空头对冲持有者
• 负资金使空头对冲付出代价
• 预算结转超过预期持有期限

开立、维持和关闭对冲的费用

现货可能有零挂单费； perp 空头仍需支付交易费。

当对冲结束时，期货腿的往返是不可避免的。

• 开盘：如果购买加上 perp 接受者或制造商的现货费用
• 调整：重新平衡期间大小变化的费用
• 平仓：永久买入回补加上现货卖出（如果完全退出）
• 比较期货费用等级——对冲通常是长期空头

对冲时的基差和按市价计算

现货和永久价格盘中出现分歧。

即使净增量很小，对冲损益仍会随着基差和融资而变化。

• 基差扩大暂时损害短期永续合约 MTM
• 现货 MTM 抵消全部对冲 — 净值是套利和基差变化
• 部分对冲在未对冲切片上留下定向 MTM
• 如果可用，请使用交易所投资组合视图

当对冲有意义时

对冲适合已知的风险窗口——解锁、宏观、税收时机、睡眠。

永久全面对冲您想要长期持有的现货，经常会流血。

• 您无法观看直播的事件风险
• 您不会出售但想要温度保护的大现货包
• 持有国债需要短期稳定性报告
• 如果你想要充分的上涨空间，这并不理想——对冲上限

对冲并不能消除风险

交易所信贷、永久清算和稳定币问题仍然存在。

• 价格下跌后对冲不足——增加保证金或调整空头规模
• 下跌后过度对冲——空头获利但现货亏损净额
• 如果在挤压期间保证金减少，则空头清算
• 现货钱包和期货账户的交易对手风险

快速总结

加密货币对冲策略将现货多头与空头期货配对，以减少 Delta。

资金、费用和基差仍然影响对冲损益——计划利差和再平衡规则。

比较短线比赛场地的期货腿费。

• 完全对冲与部分对冲是一个深思熟虑的选择
• Perp通常用于灵活的对冲——头脑融资
• 当现货和短尺寸偏离时重新平衡

交易前比较费用

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